Un comentario de Ernst Wolff.
La semana pasada parecía que los mercados financieros se estaban volviendo locos. Los mercados bursátiles experimentaron saltos récord al alza a pesar de las enormes pérdidas de precios, los mercados de bonos experimentaron una enorme ola de compras a pesar de los rendimientos cada vez más bajos, y el precio del oro experimentó un enorme repunte a pesar de haber sido atacado varias veces por los principales inversores.
Lo que a primera vista parecía un caos inexplicable, resulta ser, al examinarlo más de cerca, la consecuencia lógica de una situación históricamente única: nunca antes en toda la historia de la humanidad un solo acontecimiento ha afectado a la economía mundial tanto como la pandemia de la Corona.
La rápida propagación del virus está provocando el cierre de plantas de producción y la interrupción de las cadenas de suministro en un número cada vez mayor de países. Dado que los mercados de venta también están desapareciendo al mismo tiempo, tanto el lado de la oferta como el de la demanda se ven afectados, un fenómeno que nunca antes se había producido a esta escala.
No obstante, los mercados financieros ignoraron inicialmente el problema, con la esperanza de que la pandemia se detuviera y el mundo pudiera volver a la normalidad. La semana pasada, sin embargo, parece que se dieron cuenta de que sus esperanzas eran en vano y de repente reaccionaron muy fuertemente. Es probable que un escalofrío recorriera la columna vertebral de los responsables de los bancos centrales, la política y los consejos de administración de las instituciones financieras, por dos razones:
En primer lugar, porque las turbulencias les hicieron tomar conciencia, de manera sumamente aleccionadora, de que los medios con los que se ha mantenido vivo el sistema financiero mundial desde 2007/08 ya no funcionan.
Así, en una apresurada acción de emergencia, la Reserva Federal de los EE.UU. redujo la tasa de interés clave en un 0,5% el miércoles, el doble de puntos básicos que en los últimos recortes de la tasa de interés del año pasado. Al mismo tiempo, 200 mil millones de dólares en dinero fresco se prestaron a Wall Street en el mercado de reposición sólo el martes y el miércoles.
Sin embargo, aunque las armas más afiladas de la FED durante mucho tiempo fueron disparadas, el efecto no se materializó: Los precios de las acciones siguieron cayendo, los inversores huyeron hacia los bonos y el oro.
¿Por qué?
Porque los recortes en las tasas de interés y las inyecciones de dinero no cambian el hecho de que el virus de la corona está exacerbando la recesión mundial de una manera sin precedentes. Los precios del petróleo caen cada vez más rápido, el transporte marítimo de contenedores y la logística terrestre están experimentando enormes caídas, las empresas medianas se tambalean por cientos de miles y el número de impagos de préstamos crece cada hora.
Y eso no es todo. El virus de la corona también ha cambiado drásticamente los hábitos de la mayoría de la gente. Los hoteles, restaurantes y el turismo están experimentando incumplimientos sin precedentes, las primeras aerolíneas y compañías navieras están en quiebra. Y el panorama es sombrío, porque el creciente número de casos de infección agravará aún más todos los problemas ya existentes en las próximas semanas.
Por otro lado, sin embargo, hay una fuente adicional de fuego, cuya escala pone todos los demás problemas a la sombra: el sector de los derivados del sistema financiero mundial.
Este sector, con mucho el más grande, ya ha llevado al sistema al borde del colapso en dos ocasiones, en 1998 y 2007/08, pero no se ha restringido ni regulado porque es una de las principales fuentes de ingresos de los bancos y los fondos de cobertura.
Los derivados no son más que apuestas sobre precios, tasas o tipos de interés futuros. Sin embargo, no sólo se utilizan para la especulación, sino que también sirven para cubrir riesgos. Sin embargo, estos riesgos no desaparecen, sino que sólo se transfieren de una parte a otra contra el pago de una determinada cantidad.
En condiciones normales de mercado esto no sería un problema. Pero desde que los gobiernos y los bancos centrales declararon que las principales instituciones financieras eran “demasiado grandes para quebrar” en 2007/08, la situación ha cambiado fundamentalmente: Desde entonces, las partes han asumido riesgos cada vez mayores, porque suponen que serán rescatados por el Estado como “demasiado grandes para fracasar” en una emergencia.
Dado que la mayoría de los derivados no tienen que aparecer en los libros de las empresas, su volumen sólo puede estimarse aproximadamente hoy en día. Los informantes asumen un volumen actual de alrededor de 1,25 billones de dólares.
Dado que cualquier caída importante tendría consecuencias fatales en esta cantidad apenas concebible, los bancos centrales deben hacer absolutamente todo lo posible para mantener los mercados financieros razonablemente estables. Por esta misma razón, han introducido dinero en el sistema en repetidas ocasiones durante los últimos 12 años y han reducido los tipos de interés una y otra vez, y con éxito: con pequeñas interrupciones, experimentamos una continua tendencia al alza en los mercados financieros desde 2008 hasta principios de 2020.
Pero eso ya ha terminado. Las sacudidas del mercado causadas por el virus de la corona ya son tan graves que algunas instituciones financieras importantes están hasta el cuello en el área de los derivados debido a los pagos que se deben hacer.
Las fuertes caídas de las acciones de los principales bancos de Wall Street, que la semana pasada superaron con creces las pérdidas de otras industrias, muestran que estos problemas no han escapado a la atención de los grandes inversores. Sin embargo, la caída de los precios de las acciones no significa nada más que su situación está empeorando para las instituciones afectadas debido a la disminución de la confianza.
Por lo tanto, nos enfrentamos a la siguiente situación: los bancos centrales y los gobiernos tendrán que utilizar todos los medios posibles para estabilizar la situación en los próximos días. Inicialmente, es probable que haya un nuevo recorte de la tasa de interés por parte de la FED en los EE.UU. (posiblemente en el rango negativo) y más, incluso mayores inyecciones de dinero a través del mercado de repos.
Sin embargo, ambos desencadenarán a lo sumo destellos de inspiración a corto plazo entre los inversores, y el efecto se desvanecerá rápidamente, como ocurrió la última vez. Pero entonces sólo quedan dos opciones: rescatando a las instituciones afectadas por las pérdidas derivadas a través de la fianza o el rescate.
Esto significa: o bien se expropian parcialmente los accionistas, inversores y ahorradores de los bancos o bien se rescatan las instituciones en dificultades con el dinero de los contribuyentes. Esto significa que, al igual que en el pasado, se intentará trasladar las pérdidas del sector financiero a la población contribuyente.
Pero con las sumas que están en juego esta vez, esto tendría que hacerse a una escala sin precedentes, por lo que ya es posible decir ahora: Salvar el sistema a través de rescates y rescates como en 2007/08 es muy cuestionable en 2020, y es posible que nos enfrentemos al colapso del sistema en los próximos días.
Todo esto suena aterrador y sugiere que nos enfrentamos a uno de los períodos más turbulentos de la historia reciente. Pero por muy sombrío que parezca este escenario, también presenta una oportunidad histórica: un colapso pondría a millones de personas en conflicto directo con este sistema, haciéndoles sentir sus efectos de primera mano y haciéndoles así receptivos a una explicación de su naturaleza destructiva.
Así pues, el colapso podría crear la base para un amplio debate, largamente esperado, sobre la abolición del casino financiero mundial y su sustitución por un sistema monetario democrático, a condición de que el mayor número posible de personas que ya entienden el sistema o que al menos lo entienden de manera rudimentaria participen en una ofensiva educativa que se necesita con urgencia.
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Gracias al autor por el derecho a publicar el artículo.
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Fuente de la imagen: bluebay / Shutterstock
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